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近期，华芢生物过聆讯，公司无上市产品、也未形成产品收入，两年亏损超3亿元。公司两款核心产品处临床II期阶段，而竞争对手在11年前已到达III期临床试验。公司与多家关系密切企业使用同一电话办公，招股书披露的关联交易信息前后不一致，还遗漏多位董事、高管任职信息，聆讯后资料集仍未将董事任职信息补充完整。
两款核心产品处临床II期，两年亏超3亿元
2025年12月10日，华芢生物科技（青岛）股份有限公司（以下简称：华芢生物）通过港交所聆讯，公司曾于2024年4月、11月，两度递表港交所，2025年8月，公司第三次递交上市申请。
华芢生物主攻方向是发现、开发和商业化伤口愈合的疗法。截至最后实际可行日期，公司管线包含十款候选产品，其中七款为PDGF候选药物，包括两款核心产品，即用于治疗烧烫伤的Pro-101-1及用于治疗糖足的Pro-101-2，这两款产品均是rhPDGF-BB药物。
从开发情况来看，公司十款候选产品中，Pro-101-1、Pro-101-2处于临床II期，其余8款产品均处于临床前阶段。
需要注意的是，港股招股书（8月15日版）表示，在中国地区，公司预计Pro-101-1于2025年第四季度启动临床III期。
而12月10日发布的聆讯后资料集又称，在中国地区，预计Pro-101-1于2026年第一季度启动针对深二度烧伤治疗的IIIa期临床试验，并于2026年第二季度完成针对浅二度烧伤治疗的IIb期临床试验报告。
此外，公司预计Pro-101-2在中国地区于2027年第二季度完成II期临床试验，并于2027年第三季度启动III期临床试验。
但公司竞争对手天士力（600535.SH）rhPDGF-BB候选药物于2014年已进入III期临床试验，但目前尚无进一步状态信息。
公司称，天士力上述候选产品临床试验进度延迟的原因之一为候选产品是北京金赛狮生物制药技术开发有限责任公司技术转让的结果。转让人于2018年因营业执照被吊销而破产，无法继续为天士力医药提供技术支持。
但华芢生物PDGF产品的研发却也与研发机构军科院存在交集，并非完全独立。
翟俊辉2019年10月起担任华芢生物总经理，并负责公司PDGF产品研发。而翟俊辉、公司首席研发官赵兴卉、研发顾问孙世惠均获得军科院博士学位，并曾长期在军科院担任研究员。
另外，华芢生物与军科院联合递交核心产品Pro-101-2（PDGF治疗糖足项目）的IND申请。
公司推出Pro-101-2后，还将按照年销售额的固定个位数比例向军科院生物工程研究所支付年度转让费；未经军科院生物工程研究所书面同意，公司不得将该项目转让或许可予任何第三方。
但公司称，正在独立开展Pro-101-2的临床开发，并向商业化推进；而军科院作为IND申请的申办者，并未参与Pro-101-2的临床开发，因此将不会参与该候选产品的商业化。预计临床开发完成后，公司将成为Pro-101-2 MAH许可的唯一持有人。
目前，华芢生物尚无产品上市销售，2023年、2024年公司营业收入仅47.2万元、26.1万元，各期亏损总额分别为1.05亿元、2.12亿元。
但2023年、2024年公司行政开支分别为0.42亿元、1.17亿元，研发费用分别为0.4亿元、0.91亿元，研发费用不及行政开支。
此外，2023年、2024年、2025年前九个月，公司经营活动现金流净额分别为-0.58亿元、-0.90亿元、-0.59亿元，持续净流出。公司流动比率也由2023年末的20.9倍下降至2025年9月末的4.1倍。
估值方面，2023年10月，公司完成B轮融资，公司向青岛高科融资3亿元，每股价格33元，公司估值约33亿元，与2021年A轮融资后估值相比，公司估值两年上涨约13亿元。值得关注的是，2021年8月27日，青岛鼎晖与公司实控人贾丽加签订协议，以2500万元向实控人贾丽加收购公司145.91万元注册资本，收购价格17.13元/注册资本。同日，青岛鼎晖又以3500万元认购公司新增注册资本157.46万元注册资本，收购价格却为22.23元/注册资本。同一时间公司股权价格相差近30%
公司或存经营混同，关联交易信息前后不一致
王轲珑系华芢生物总裁、执行董事兼董事会副主席，是公司控股股东之一，为公司实控人贾丽加之子。
工商信息显示，王轲珑控制下北京绿汽科技有限公司（以下简称：北京绿汽）与华芢生物科技使用同一电话办公，办公邮箱“zhangliting@kXXXyXXe.com”前缀为公司财务副总监张丽婷名字拼音。上述北京绿汽工商信息填报时间为2025年06月13日。
贾秋丽系华芢生物实控人贾丽加之妹，担任公司采购部副总监。
工商信息显示，华芢生物与净琉璃酒业（北京）有限公司（以下简称：净琉璃酒业）使用同一电话办公，净琉璃酒业邮箱后缀“@bio-bank.net”为华芢生物专用邮箱后缀，贾秋丽同时担任净琉璃酒业执行董事、经理，净琉璃酒业财务负责人也叫张丽婷。
工商年报显示，2023年北京美圆生物技术有限公司（以下简称：美圆生物）与华芢生物科技使用同一电话办公，其邮箱为“zhangliting@bio-bank.net”，疑似公司财务副总监张丽婷邮箱。另外，美圆生物注册地址“北京市怀柔区雁栖经济开发区乐园大街XX号X幢”也是华芢生物原地址。
港股招股书（2024年4月29日版）显示，2023年关联方王轲龙支付的实付开支为0.2万元；而港股招股书（2025年8月15日版）又称，2023年关联方王轲龙支付的实付开支为36.5万元。
港股招股书（2025年8月15日版）显示，2023年公司向主要管理人员支付的报酬总额1978.8万元；但招股书（2024年4月29日版）又称，2023年公司向主要管理人员支付的报酬总额仅700.5万元。
翟俊辉为公司执行董事兼总经理，工商信息显示，2019年8月起，翟俊辉一直担任锐光凯奇（镇江）光电科技有限公司（以下简称：锐光凯奇）董事。
但公司三版招股书均未披露翟俊辉上述任职情况，直到聆讯后资料集又加入上述信息。
何鸿添为公司首席财务官、副总裁兼董事会秘书，据浙江力积存储科技股份有限公司（以下简称：浙江力积存储）披露，何鸿添于2025年5月任职浙江力积存储独立非执行董事。据深圳华大北斗科技股份有限公司（以下简称：深圳华大北斗）披露，何鸿添于2025年5月任职深圳华大北斗独立非执行董事。
但公司招股书（2025年8月15日版），同样未披露何鸿添在深圳华大北斗、浙江力积存储的任职信息。
聆讯后资料集虽加入何鸿添在浙江力积存储的任职信息，但还是遗漏了其在深圳华大北斗的任职信息。
林颖为华芢生物非执行董事，据深圳华大北斗披露，林颖自2021年9月起担任深圳华大北斗董事，并于2025年5月调任非执行董事。
但公司港股招股书（2025年8月15日版）未披露林颖在深圳华大北斗的任职信息，聆讯后资料集又加入上述信息。
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